{"id":10059,"date":"2020-12-08T10:48:16","date_gmt":"2020-12-08T10:48:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.talium-assets.com\/?p=10059"},"modified":"2020-12-09T15:09:53","modified_gmt":"2020-12-09T15:09:53","slug":"quest-ce-que-la-tokenisation-dactifs-et-quel-est-son-interet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.talium-assets.com\/fr\/quest-ce-que-la-tokenisation-dactifs-et-quel-est-son-interet\/","title":{"rendered":"Qu&rsquo;est-ce que la tokenisation d&rsquo;actifs et quel est son int\u00e9r\u00eat ?"},"content":{"rendered":"\n<p><em>La tokenisation permet d\u2019enregistrer des actions (entre autres) sur un registre partag\u00e9 de type blockchain. Afin d\u2019\u00eatre utilisable de bout en bout de mani\u00e8re num\u00e9rique, un jeton (token) doit poss\u00e9der plusieurs caract\u00e9ristiques.<\/em><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-flow wp-block-group-is-layout-flow\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La tokenisation expliqu\u00e9e<\/h2>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p>Nous pouvons r\u00e9sumer la tokenisation d\u2019actifs en une phrase simple : il s\u2019agit de la <strong>digitalisation d\u2019un droit<\/strong> (politique, financier, de propri\u00e9t\u00e9), <strong>sur un registre partag\u00e9<\/strong> (blockchain\/DLT). La tokenisation est souvent vue comme le principal cas d\u2019usage parmi les nombreuses possibilit\u00e9s qu\u2019offre la blockchain. Afin de d\u00e9finir ce qu\u2019est la tokenisation, la mani\u00e8re la plus juste est d\u2019expliquer ce qu\u2019est un \u201ctoken\u201d (\u201cjeton\u201d en fran\u00e7ais).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Le challenge est d\u2019en d\u00e9finir les termes d\u2019une mani\u00e8re non technique, compr\u00e9hensible et utilisable par toutes les industries. <a href=\"https:\/\/tokentaxonomy.org\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">La Token Taxonomy Initiative (TTI)<\/a> tente, gr\u00e2ce au <a href=\"https:\/\/github.com\/InterWorkAlliance\/TokenTaxonomyFramework\/blob\/master\/token-taxonomy.md\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Token Taxonomy Framework (TTF)<\/a> d\u2019apporter ces d\u00e9finitions, et de les rendre accessibles \u00e0 tous. C\u2019est un travail remarquable, r\u00e9alis\u00e9 en collaboration qui nous permet aujourd\u2019hui de vous expliquer ce que sont les tokens. Depuis peu, la TTI fait partie de l\u2019<a href=\"https:\/\/interwork.org\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">interWork Alliance<\/a> (IWA). L\u2019<a href=\"https:\/\/itsa.global\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">International Token Standardization Association<\/a> (ITSA), dont <a href=\"https:\/\/talium.fr\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Talium<\/a> est partenaire, fait partie de cette alliance.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le token et ses caract\u00e9ristiques<\/h2>\n\n\n\n<p>La TTF classifie les tokens selon leurs caract\u00e9ristiques. Nous allons reprendre la m\u00eame classification, en relevant la question \u00e0 se poser pour caract\u00e9riser un token :&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Le type du token<\/strong> : s\u2019il est fongible, non-fongible ou partiellement fongible (ie. fongible entre sous-classes). Cela r\u00e9pond \u00e0 la question : <em>\u201cEst-ce qu\u2019un token de cette classe est parfaitement interchangeable par un autre token de la m\u00eame classe ?\u201d<\/em><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>L\u2019once d\u2019or et le baril de p\u00e9trole sont fongibles : on peut remplacer n\u2019importe quel once d\u2019or ou baril de p\u00e9trole par une ou un autre, ayant les m\u00eames propri\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour une \u0153uvre d\u2019art, on peut la consid\u00e9rer dans son int\u00e9gralit\u00e9, d\u00e9terminer qu\u2019elle est unique et non-fongible et la tokeniser vers un NFT (Non-Fungible Token). Alternativement, on peut d\u00e9cider de la s\u00e9parer en x tokens, qui seront donc fongibles (\u00e0 noter que dans ce cas pr\u00e9cis, c\u2019est le fonds qui poss\u00e8de l&rsquo;\u0153uvre d\u2019art qui sera tokenis\u00e9). La possession de ce token ne nous donnera pas de droit sur une partie particuli\u00e8re du tableau, mais une partie compl\u00e8tement \u00e9changeable avec une autre.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Concernant le partiellement fongible, nous pouvons prendre l\u2019exemple d\u2019actions vendues par une SAS. Une SAS peut d\u00e9cider de proposer plusieurs sous-classes d\u2019actions \u00e0 la vente. Ces sous-classes seront \u00e9changeables entre elles, et donc fongibles mais pas avec les autres.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Nous pouvons aussi prendre l\u2019exemple de l&rsquo;\u00e9lectricit\u00e9 verte qui pourra \u00eatre fractionn\u00e9e en \u00e9nergie solaire ou \u00e9olienne.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Au niveau du smart-contract, comme nous l&rsquo;expliquons dans un autre article, nous allons devoir g\u00e9n\u00e9rer des partitions.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"330\" src=\"https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris-1024x330.png\" alt=\"D\u00e9terminer la fongibilit\u00e9 d'un token\" class=\"wp-image-10064\" srcset=\"https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris-1024x330.png 1024w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris-300x97.png 300w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris-768x247.png 768w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris-1536x495.png 1536w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris-720x232.png 720w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tokenisation-or-jeune-fille-a-la-perle-sous-classes-fond-gris.png 1850w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption><em>Figure 1 : D\u00e9terminer la fongibilit\u00e9 d\u2019un token<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>L\u2019unit\u00e9 du token<\/strong> : s\u2019il est fractionnable, entier ou singleton. Peut-il \u00eatre divis\u00e9, ou non, est-il unique ?<\/p>\n\n\n\n<p>Ici, nous pouvons prendre l\u2019exemple du Bitcoin, qui est fractionnable \u00e0 10<sup>-8<\/sup>, le jeton d\u2019arcade ne peut \u00eatre \u00e9chang\u00e9 que contre un jeton d\u2019arcade en entier. Le brevet lui, dispose d\u2019une propri\u00e9t\u00e9 unique, il ne peut ni \u00eatre \u00e9chang\u00e9, ni fractionn\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lh5.googleusercontent.com\/Ttj2vp2XOetBvFEYIJ52SGiGU9vBoJRaXx4MVdjrv2_f2A9XN8jLqPf_pTw3KunHgttbXTMwHtVfpD8A5BoYsCko8M6rzmnEzEl_GAewlnTIT_VPG_kvC5vQDmDlyQy4TUQU4JnG\" alt=\"Diff\u00e9rence d'unit\u00e9 entre le Bitcoin, le jeton d'arcade et le brevet\"\/><figcaption><em>Figure 2 : Diff\u00e9rence d\u2019unit\u00e9 entre le Bitcoin, le jeton d\u2019arcade et le brevet<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Sa valeur <\/strong>: intrins\u00e8que ou de r\u00e9f\u00e9rence. Est-ce que le token repr\u00e9sente une valeur, comme une cryptomonnaie ou plut\u00f4t une r\u00e9f\u00e9rence, comme un titre de propri\u00e9t\u00e9 ?<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"330\" src=\"https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference-1024x330.png\" alt=\"Diff\u00e9rence valeur intrins\u00e8que et de r\u00e9f\u00e9rence\" class=\"wp-image-10061\" srcset=\"https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference-1024x330.png 1024w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference-300x97.png 300w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference-768x247.png 768w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference-1536x495.png 1536w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference-720x232.png 720w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/Valeur-intrinseque-et-de-reference.png 1850w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption><em>Figure 3 : Valeur intrins\u00e8que vs. valeur de r\u00e9f\u00e9rence<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Sa repr\u00e9sentation<\/strong> : commune ou unique. Est-ce que le token que nous cr\u00e9ons va \u00eatre enti\u00e8rement tra\u00e7able individuellement ?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Par exemple, le mod\u00e8le UTXO du Bitcoin permet que celui-ci soit enti\u00e8rement tra\u00e7able individuellement de bout en bout. Alors que la monnaie fiat, sur un compte bancaire ne l\u2019est pas.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"330\" src=\"https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement-1024x330.png\" alt=\"Diff\u00e9rence entre mod\u00e8le UTXO et mod\u00e8le account-based\" class=\"wp-image-10066\" srcset=\"https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement-1024x330.png 1024w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement-300x97.png 300w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement-768x247.png 768w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement-1536x495.png 1536w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement-720x232.png 720w, https:\/\/www.talium-assets.com\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/tracable-et-non-tracable-individuellement.png 1850w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption><em>Figure 4 : Diff\u00e9rence entre mod\u00e8le UTXO et mod\u00e8le account-based<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Son approvisionnement <\/strong>: fixe, plafonn\u00e9-variable, par palier, ou infini. La question \u00e0 se poser est la suivante : peut-on ajouter ou supprimer des tokens ? Sinon, ont-il un approvisionnement maximum ? Si des tokens peuvent \u00eatre ajout\u00e9s, cela se fait-il lors d\u2019une date ou d&rsquo;un \u00e9v\u00e9nement particulier ? Ou peut-on cr\u00e9er et supprimer ces tokens \u00e0 l\u2019infini ?<\/p>\n\n\n\n<p>Dans le cas d\u2019un approvisionnement fixe, il y a une \u00e9mission de x tokens, et il sera alors impossible d\u2019en rajouter ou d\u2019en supprimer. En plafonn\u00e9-variable, on a un approvisionnement maximum et une possibilit\u00e9 d\u2019ajouter ou de supprimer des tokens dans le temps. Lorsque nous sommes dans la configuration par palier, les tokens peuvent \u00eatre cr\u00e9\u00e9s ou d\u00e9truits lors de diff\u00e9rentes \u00e9tapes d\u00e9termin\u00e9es \u00e0 l\u2019avance (pr\u00e9-vente, vente, en fonction du chiffre d\u2019affaires). La derni\u00e8re possibilit\u00e9 est de le faire de mani\u00e8re infinie et ainsi permettre la cr\u00e9ation et la suppression de tokens \u00e0 certains moments.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lh5.googleusercontent.com\/aLG6tdbCgtXcOm8rcauZw_TAW0W39fPwCJ4eITNchcnsyINo6XCtOPajfCWJpFWAOjjxduUiHRHssnowdphS9EqGVoy28Z5pin3G2GVwYu4o8xkFFDNy-qOwY8Hgwe_QCMTWJ3cR\" alt=\"Diff\u00e9rentes courbes d\u2019approvisionnement des tokens en fonction du temps ou d'\u00e9v\u00e9nements.\"\/><figcaption><em>Figure 5 : Diff\u00e9rentes courbes d\u2019approvisionnement des tokens en fonction du temps ou d&rsquo;\u00e9v\u00e9nements<\/em>.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Son comportement <\/strong>: transf\u00e9rable, non transf\u00e9rable, divisible ou indivisible, singleton, \u201c<em>mintable\u201d<\/em> (qui peut \u00eatre \u201cfrapp\u00e9\u201d, comme la monnaie), \u201c<em>burnable\u201d <\/em>(destructible).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Le comportement ne rentre pas dans les 5 caract\u00e9ristiques de base du token propos\u00e9es par le TTF. Les diff\u00e9rents comportements ne sont pas orthogonaux, le token peut par exemple \u00eatre transf\u00e9rable, indivisible et destructible. Mais il fait partie des questions les plus importantes \u00e0 se poser. Nous pouvons d\u00e9cider qu\u2019un token est transf\u00e9rable, comme une action. Si nous tok\u00e9nisons un contrat divers, il est g\u00e9n\u00e9ralement non-transf\u00e9rable. Mais comme toutes les caract\u00e9ristiques et comportements li\u00e9s au token, tous les choix sont dans les mains de l\u2019\u00e9metteur.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans un autre exemple, soit l\u2019obligation \u00e9mise peut \u00eatre divisible et achet\u00e9e par plusieurs investisseurs, soit non-divisible et ne peut \u00eatre acquise que par une seule personne, cela reprend le fractionnement ou non du token. Les caract\u00e9ristiques <em>mintable<\/em> et <em>burnable<\/em> sont li\u00e9es en partie \u00e0 l&rsquo;approvisionnement et d\u00e9terminent si les tokens peuvent \u00eatre cr\u00e9\u00e9s ou d\u00e9truits \u00e0 n\u2019importe quel moment. Pour reprendre l\u2019exemple de l\u2019obligation, il faut pouvoir d\u00e9truire le token une fois que le remboursement a \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Tout cela va donner le <strong>template type<\/strong> : pour reprendre le terme donn\u00e9 par la TTF, il va s\u2019agir de la recette du token.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Nous aimerions donner l\u2019exemple de la tokenisation dans l\u2019immobilier, et nous d\u00e9cidons de tokeniser un immeuble. Nous sommes la SAS Genious Estate.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous souhaitons vendre l\u2019immeuble en plusieurs parts fongibles. La SAS a uniquement cet immeuble et en est la seule propri\u00e9taire. Afin de le vendre en plusieurs parts, la seule solution est de vendre des actions de notre soci\u00e9t\u00e9 (il n\u2019est pas possible de tokeniser directement un immeuble). Nous aurions pu vendre une action de l\u2019entreprise, repr\u00e9sentant toute la soci\u00e9t\u00e9. \u00c0 noter qu\u2019\u00e0 ce jour, la loi ne permet pas le transfert de droit de propri\u00e9t\u00e9 sur un registre de type partag\u00e9, qui doit obligatoirement se faire avec un notaire.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9tant donn\u00e9 que ce sont des actions, les tokens ne sont pas fractionnables et sont une valeur de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n\n\n<p>Les tokens repr\u00e9sentant des actions, ils sont parfaitement tra\u00e7ables individuellement de bout en bout et sont donc uniques.<\/p>\n\n\n\n<p>L&rsquo;approvisionnement est fixe, mais il y a la possibilit\u00e9 d\u2019acheter de nouveaux immeubles par la suite, pouvant \u00e9ventuellement donner lieu \u00e0 une STO (<em>Security Token Offering<\/em>). Il faudra donc vendre des nouvelles actions.<\/p>\n\n\n\n<p>Au niveau de son comportement, nous d\u00e9cidons de les rendre transf\u00e9rables. De par leur nature ils sont indivisibles, non<em> mintable<\/em> et non <em>burnable<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lh5.googleusercontent.com\/u_qxJb8utUdldniprkGjD1fz8ZEQmtJrHp6nrYygdjUCUkEepCTijECBEHh23afyB4bKiNBB-r2XTo623YtWizreJQX5s6Gbdzkxe3ekLJ_RQ4ubj-YXKz2qOsUzj3tT2R1IImyK\" alt=\"Tokenisation des actions d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 pr\u00e9pond\u00e9rance immobili\u00e8re\"\/><figcaption><em>Figure 6 : Tokenisation des actions d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 pr\u00e9pond\u00e9rance immobili\u00e8re<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Les autres questions \u00e0 se poser avant de cr\u00e9er un token<\/p>\n\n\n\n<p>La premi\u00e8re question \u00e0 se poser est celle de l\u2019actif sous-jacent et des droits que conf\u00e8rent le token \u00e0 ses d\u00e9tenteurs : droit de propri\u00e9t\u00e9, droit aux dividendes, droit de vote&#8230;<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019\u00e9metteur, en collaboration avec son conseiller, est soumis \u00e0 la juridiction dans laquelle il se trouve. Il doit se poser la question de la r\u00e9glementation dans sa juridiction. Plusieurs r\u00e8gles accompagnent ces juridictions. La juridiction peut par exemple imposer qu\u2019un investisseur r\u00e9sidant dans un pays A ne peut acheter des tokens d\u2019un \u00e9metteur r\u00e9sidant dans un pays B. Ou permettre qu\u2019Alice puisse investir 1000\u20ac dans le token \u00e9mis par l\u2019\u00e9metteur r\u00e9sidant dans le pays B mais ne peut pas investir plus de 10 000\u20ac. Il est possible de les introduire dans toute cr\u00e9ation de token, d\u00e9pendamment du mod\u00e8le de conformit\u00e9 choisi.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:100px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons aligncenter is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link has-background\" style=\"background-color:#096ca4\">Demandez une d\u00e9mo de la plateforme de Talium Assets<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:100px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p><strong>R\u00e9f\u00e9rences<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/blockonomi.com\/tokenization-blockchain\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">What is Tokenization? Real-World Assets on the Blockchain<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/medium.com\/crypto-currently\/the-anatomy-of-erc721-e9db77abfc24\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">The Anatomy of ERC721. Understanding Non-Fungible Ethereum\u2026 | by Gerald Nash | Crypto Currently<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La tokenisation permet d\u2019enregistrer des actions (entre autres) sur un registre partag\u00e9 de type blockchain. Afin d\u2019\u00eatre utilisable de bout en bout de mani\u00e8re num\u00e9rique, un jeton (token) doit poss\u00e9der plusieurs caract\u00e9ristiques. 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